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  Le private equity est en déclin depuis huit trimestres consécutifs. Les levées de fonds en PE sur 12 mois glissants sont tombées à 385 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en baisse de 29%. Sa part dans le capital privé total levé est passée de 41% à 33% en un an. Le venture capital, de son côté, rebondit. Les fonds VC ont levé 61 milliards de dollars au seul premier trimestre 2026, alors que toute l'année 2025 n'avait produit que 119 milliards. Annualisé, le VC est reparti sur un rythme de 240 milliards deux fois le niveau de l'an dernier. Cela ressemble à un découplage net entre deux classes d'actifs que les LPs avaient l'habitude de considérer ensemble. Mais il faut regarder ce que le VC finance réellement. Au premier trimestre 2026, 5 entreprises ont concentré 188 milliards de levées, soit 65% de tout le capital risque investi dans le monde sur la période. On en a parlé lors d'une minute précédente. Cet argent ne finance pas des équipes produits ou des campagnes d'acquisition client. Il finance des GPU, des data centers et des contrats d'approvisionnement énergétique sur 5 ans. Le profil financier de ces levées ressemble à du financement de projets d'infrastructure, pas à du venture capital tel qu'il existait il y a seulement 3 ans. L'infrastructure, de son côté, a levé 200 milliards de dollars en 2025, un record, et 51% des LP prévoient d'augmenter leur allocation. Ce qui tire l'infra, ce sont les data centers et l'énergie pour l'IA. Côté dette privée, le marché atteint 3500 milliards et la dette a capté 18,6% du capital privé levé en 2025, un record également. Elle finance, vous l'aviez compris, également beaucoup des data centers. Et quand ça va moins bien, les craquements viennent d'éditeurs logiciels menacés par l'IA. Medalia, en liquidation et transférée aux créanciers. BlueOwl, qui plafonne les retraits de ces fonds. Le VC, l'infra et la dette privée montent alors que le PI baisse. Mais les trois qui montent convergent vers le même sous-jacent, la construction de l'infrastructure d'intelligence artificielle. Le LP qui pense diversifier son allocation entre VC, infra et crédit fait en réalité le même pari trois fois, sous trois emballages différents. Chez Newfun, nous investissons dans des fondateurs à l'intersection de la technologie et de secteurs verticaux. Le VC qui n'est pas de l'infra. La question sur laquelle nous échangeons avec nos propres LP, comment trouver la diversification quand la thèse IA écrase tout sur son passage ? C'était la Minute Newfund, à la semaine prochaine !